Administração de Empresas - Dissertações - CCSA Higienópolis
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Navegando Administração de Empresas - Dissertações - CCSA Higienópolis por Orientador "Hadad Junior, Eli"
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- DissertaçãoUma abordagem prática sobre cooperativas utilizando sistema DEASilveira, Márcio José da (2020-08-19)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
This work aims at an approach on the financial efficiency of cooperatives in the Brazilian scenario, based on the validity and impact of the theme due to the need to seek analyzes that support possibilities to combat the excessive concentration of capital and volume of operations that occurs in the national financial market through increasing participation of credit unions as a means of accessing financial conditions that do not correspond to the practices of the conventional financial system. Such expression and importance occur in view of the growing scenario of the joining of members with common objectives and little access to conventional credit supply conditions, and such cooperatives start to supply needs for the distribution of such conditions, considering better possibilities of accessing credit and geographical capillarity. Considering their social role and the aspects that are particular to them, the norms are directed so that their operation is within the BACEN norms and guarantees legitimacy and clarity in the relations between its participants, interests and how they interact with each other and with the market. brief introduction of its historical construction and economic importance, mainly in cultures that counterpoint the Brazilian scenario, to explain how such a financial system gained space among the population and today has itsown characteristics and laws that regulate its socioeconomic impact.From the brief contemplation of the definition of credit unions in Brazil, their history of constitution, evaluation of the evolution of the norms for them to operate, as a background ofthe current scenario. The work aims to use the Data Envelopment Analysis (DEA) methodology to analyze the Decision Making Units (DMU's in English), as developed in the literature on the topic, in the form of cooperatives that deliver their information to the Central Bank of Brazil. Brazil, an official institution to regulate its financial operations, to measure its efficiency in view of its primary objectives.The structure of this efficiency analysis will be structured as follows, i) introduction: where the contextualization of the essay's significance for the context will be made; ii) explanation of the DEA methodology and its variables; iii) description of the -9 -database used; iv) literature review and support on the DMU’s selected for the work; v) analysis of results and comparisons with the bibliography used; vi) conclusions on the elucidated - - DissertaçãoAnálise de eficiência das cooperativas de crédito brasileiras utilizando fronteira estocásticaCavalcante, Eloara Nathane Valentim (2021-08-03)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
O presente estudo objetiva avaliar o desempenho das cooperativas de crédito brasileiras sobre os respectivos determinantes de eficiência, pelo período de 2000 a 2019 em dados anuais. Para isso, será estimada a fronteira estocástica de produção com o objetivo de investigar a relação existente entre um conjunto de variáveis financeiras (despesas administrativas, ativo permanente, despesas com pessoal e volume de operações de crédito) na qual servirá como base para responder a pergunta: O quanto grupo de Cooperativas, suas classes e seus tamanhos, diferenciam, afetam e interferem na eficiência? Nessa investigação, utilizou-se uma amostra de 686 cooperativas a partir de dados financeiros extraídos do Banco Central do Brasil. Os resultados demonstraram que, no agregado, as cooperativas de crédito estão operando com grande ineficiência técnica, portanto, foram encontradas limitações de eficiência das cooperativas de crédito no que se refere à subutilização dos recursos produtivos. - DissertaçãoBenefício fiscal da dívida e custo de falência: uma análise do nível de conservadorismo das empresas brasileirasRicca, Leandro Telles (2019-08-14)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
Different theories seek to justify the main determinants of the capital structure of companies. For the trade-off theory, there may be an optimal capital structure in which firms seek a balance between the risk of bankruptcy and the tax benefits generated by the deduction of interest on debt. Despite the relevance of both aspects, their joint analysis is still little explored in international and local studies. Thus, this study tries to understand why the companies do not use all the fiscal benefit associated to the indebtedness, presenting an apparent conservative behavior in relation to its low level of leverage. It is also intended to verify if a possible nonoptimization of the tax benefits arising from the indebtedness is due to a higher cost of ex ante bankruptcy of the company or due to the existence of other tax benefits not related to the debts. The resulting hypotheses are verified using descriptive statistics, correlation, simultaneous, ordered probit and tobit regressions. The sample of interest considers 38 Brazilian nonfinancial companies. The analyzed data comprise the period from 2009 to 2018, that have been obtained from the databases of Standard & Poor's (S&P) - Capital IQ - and Bloomberg. In order to infer if companies present a conservative behavior, the tax benefit and the ex-ante bankruptcy cost associated to the increase in indebtedness are calculated, considering a one level rating downgrade based on as ordered probit model. If the tax benefit is higher than the bankruptcy cost, it can be inferred that companies have a conservative behavior. The evidence of this work points to a conservative behavior of Brazilian companies. In order to evaluate whether companies use other tax benefits not associated with debt, a tobit model is developed in which the kink variable (EBIT / interest paid) is the dependent one. The results of the models indicate that the variables carryover losses and deferred taxes are statistically significant and present the signs according to what was expected by the theory. That is, companies use these benefits to reduce the tax base, confirming the hypothesis of using non-debt benefits. Thus, the evidence indicates that companies present a conservative behavior when the relationship between the tax benefit of the debt and the bankruptcy cost are considered, and that non debt tax shields are relevant in the definition of the ratio of EBIT and interest paid. - DissertaçãoDeterminantes da estrutura de capital das empresas do setor de construção civil, incorporação e exploração imobiliária dos Estados Unidos e da América LatinaSavelli, André Mário Lucchesi (2018-08-16)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
A política de endividamento nas organizações é um dos assuntos mais discutidos em finanças corporativas ao longo dos anos. As teorias que tratam sobre o tema de estrutura de capital justificam inúmeras variáveis que podem influenciar a escolha de financiamento das empresas. Este estudo busca identificar os determinantes da estrutura de capital das empresas do setor de construção civil, incorporação e exploração imobiliária nos países Argentina, Brasil, Chile, Colômbia, Estados Unidos, México e Peru, à luz das principais teorias sobre o tema: a Tradeoff e a Pecking Order. Para atingir esse objetivo, foram tomadas por base algumas variáveis consideradas nos trabalhos de Morri e Cristanziani (2009) e Morri e Artegiani (2015), que serviram para a escolha das hipóteses de pesquisa. O estudo utiliza a metodologia de Panel Data, e as informações referentes às empresas são extraídas da base de dados Compustat, Economática e Capital IQ na periocidade anual entre 2007 e 2017. Os resultados demonstram que as empresas americanas apresentam relação negativa entre o nível de endividamento e a rentabilidade, o crescimento e a volatilidade do resultado operacional, e relação positiva do endividamento com o tamanho. No entanto, as empresas da América Latina apresentam relação negativa entre o nível de endividamento com a rentabilidade, e com o custo da dívida. Além disso, os resultados demonstram que no período pós crise (2011 - 2017) as empresas da América Latina apresentaram maior alavancagem. Quando a amostra é analisada por setor de atuação, os testes estatísticos comprovam que as incorporadoras e exploradoras de imóveis são mais alavancadas que as empresas de construção pesada. - DissertaçãoEficácia do swap cambial nas intervenções intraday do Banco Central, como redutor da volatilidade nas negociações no mercado futuro de câmbioSales, Aparecido Francisco de (2019-08-22)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
One of the most important components of the economy is the price of foreign currency, in this case the dollar. The control of volatility and price level, essential to avoid economic turbulence, almost obliges the monetary authority to intervene in the foreign exchange market. The foreign exchange swap, a widely used derivative in Brazil, is an instrument that allows sterilized interventions, with no impact on liquidity. The study identified, on the basis of high frequency data analysis of the future dollar market, the impact that the Exchange Swap auctions provoke on business volatility in the future foreign exchange market, the difference of reaction to the scheduled auctions and surprise, to rollovers or offers of new maturities. Numerous studies are inconclusive, given the method, period and / or applied tests. The ARCH-GARCH models were used to identify the level of volatility in each adjacent period to each auction. The quantification of periods with the increase volatility indicates that the interventions of Central Bank through Currency Swaps have little effectiveness in reducing the volatility in the trades made in the future foreign exchange market, standard contracts - DOL and mini-contracts - WDO, especially during ten minutes of the auction. On the other hand, the auctions to offer new maturities, scheduled or not, increase the volatility in a significant number of trading sessions, especially in the ten minutes after the auction. - DissertaçãoA influência da governança corporativa na estrutura de capital e no desempenho financeiro das companhias brasileiras de capital abertoSavelli, Andrea Décourt (2019-02-07)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
O presente trabalho investiga a relação da governança corporativa (GC) na estrutura de capital e no desempenho financeiro das empresas não financeiras listadas no índice Brasil (IBrX-50) entre os anos de 2010 e 2017. Para isso foi realizada uma revisão da literatura sobre governança corporativa e estrutura de capital e a coleta dos dados necessários no banco de dados da Bloomberg, Capital IQ e Economática, os quais foram inseridos no software Stata. Após a análise de 14 modelos (3 regressões com dados em painel estático e efeitos fixos e 11 regressões com dados em painel estático e efeitos aleatórios), verifica-se que as variáveis de GC que mais se destacam são as de concentração de propriedade, de porcentagem de conselheiros independentes no conselho e a presença de dualidade do CEO. Os resultados apontam que a variável de concentração de propriedade apresenta uma relação negativa com o desempenho da empresa e positiva para o endividamento, assim como indica que uma porcentagem maior de conselheiros independentes está positivamente relacionada a um maior endividamento. Os resultados para a presença de dualidade do CEO em relação à alavancagem são mistos e sugerem que a dualidade melhora o desempenho, o que contraria o esperado. As variáveis de controle que apresentam significância estatística são: tamanho, idade de constituição da empresa (apenas para o painel de efeito fixo e em relação às variáveis de desempenho), crescimento das vendas (em relação às variáveis de alavancagem) e liquidez corrente (em relação às variáveis de alavancagem). - DissertaçãoA influência da governança corporativa na estrutura de capital e no desempenho financeiro das companhias brasileiras de capital abertoSavelli, Andrea Décourt (2019-02-14)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
This paper investigates the relationship between corporate governance (CG) in the capital structure and financial performance of non-financial companies listed in the Brazilian index (IBrX-50) between 2010 and 2017. For this purpose, a review of the literature on corporate governance and capital structure and the collection of necessary data in the Bloomberg, Capital IQ and Economática database was done, which were included in the Stata software. After analyzing 14 models (3 regressions with static panel data and fixed effects and 11 regressions with static panel data and random effects), we can see that the most relevant CG variables are ownership concentration, percentage of independent directors on the board and the dual presence of the CEO. The results evince that the ownweship concentration variable shows a negative relation with the company's performance and positive for the indebtedness, as well as indicates that a higher percentage of independent directors is positively related to a higher indebtedness. The results for CEO dual presence in relation to leverage are mixed and suggest that duality improves performance, which is contrary to expectations. The control variables that present statistical significance are: size, age of incorporation (only for the fixed effect panel and in relation to the performance variables), sales growth (only in relation to leverage variables) and current ratio (in relation to the leverage variables). - DissertaçãoMercado de capitais artificial : uma simulação baseada em agentesCastro, Conceição Jacqueline Xavier Barbosa de (2021-08-09)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
This dissertation aimed to compare and evaluate the predictive power of an artificial stock market model developed by agent-based modeling techniques (ABM). An empirical study was carried out to forecast the values of certain shares of B3, the Brazilian stock exchange, through the model of Collective Behavior in the Stock Market, created by Silva (2014). The values generated were compared with the reais collected between the dates: 06/05/2019 and the end date on 08/17/2020. The environment used was the Netlogo. The sample of data for comparison included 299 observations, with a simulation of 5400 models for each stock. The analysis comprised the comparison between the forecast and the actual closing price within established periods. The selection of models was performed using the Directional Accuracy test of Pesaran-Timmerman (2006). The results of the models were compared with a model based on statistics, using an ARIMA algorithm, by Box and Jenkins (1976). The models showed satisfactory initial results for the predictive power. - DissertaçãoPrevisão do preço de ações brasileiras utilizando redes neurais artificiaisTorres, Sérgio (2021-08-06)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
A análise do mercado de ações é influenciada pela tendência de alta e de queda do preço dos ativos em relação a curtos períodos de tempo, muitas vezes em virtude de sentimentos e expectativas de investidores, que podem afetar a movimentação das ações. Uma das possibilidades de maximizar os retornos na previsão de ações é prever o movimento direcional dos ativos em vez de prever os preços. Este artigo analisa o uso de redes neurais artificiais para prever o movimento direcional dos ativos e compara o desempenho de duas arquiteturas de redes neurais: LSTM e GRU. O índice Ibovespa e algumas ações são analisados em diversos horizontes de tempo visando a descoberta de padrões específicos. O desempenho das referidas arquiteturas é muito semelhante entre si: para horizontes de tempo curtos a arquitetura LSTM apresentou melhor precisão, e para horizontes de tempo longos a GRU é mais precisa que a LSTM. - DissertaçãoA probabilidade de falência é consistente com a teoria de trade-off?Nakasato, Renato Hideki (2019-08-13)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
Faced with the dynamism of the modern world, the academy seeks to identify an optimal capital structure to mitigate the probability of bankruptcy and maximize its profitability. However, the reality of the market dispenses with theories that explain the definition of the sources and ideal proportions of this optimal capital structure, through a combination of equity and third parties. Among these theories, we highlight the one of static trade-off that affirms that there is an optimal capital structure to be pursued by the company. The model seeks to achieve a balance between financial leverage and economic performance. Companies seek a harmonious combination of risk and bankruptcy costs and tax benefits arising from indebtedness. Thus, this study aims to verify if the theory of static trade-off is consistent for Brazilian companies that have credit rating. The hypotheses tested are: H1: The higher the tax benefit, the higher the level of indebtedness and probability of bankruptcy and H2: The lower the cost of bankruptcy, the higher the level of indebtedness and probability of bankruptcy. The verification of these hypotheses occurs through descriptive statistics, correlation analysis and logistic regressions (credit rating) and panel data (leverage). The survey sample considers 60 Brazilian non-financial companies that have credit ratings between 2010 and 2017. The data source for identifying the ratings is Bloomberg, while the other variables are obtained from Capital IQ. As a result, the variables: size, leverage and operational risks confirm the hypothesis of this research, which suggests that companies with greater earnings potential due to tax benefits and lower cost of bankruptcy opt for a capital structure with a higher probability of bankruptcy. This study contributes to the evolution of the static TOT tests in Brazil, comparing the coefficients of the determinants of probability of bankruptcy with those of the companies' level of indebtedness. Another difference found is the fact that the level of indebtedness is considered an endogenous parameter, which allows the company to reach a certain probability of bankruptcy or establish its rating. - DissertaçãoTail risk hedging - gestão de risco em dados de alta frequênciaMacedo Junior, Richard Willians (2023-08-09)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
Este estudo visa ampliar a literatura existente com base em modelos preditivos de gestão de risco para proteger carteiras de investimento contra grandes perdas em situações de mercado estressantes como eventos inesperados, minimizando o acentuado impacto negativo que costumam causar em portfolios no geral. Para isso são utilizados dados em alta frequência, que oferecem maior nível de significância estatística quando comparados a dados de baixa frequência, possibilitando a compreensão da microestrutura e o comportamento dos ativos no mercado acionário brasileiro. Assim os modelos preditivos foram desenvolvidos considerando todas as nuances envolvidas no comportamento do preço dos ativos analisados. A base deste estudo é desenvolvida nas primeiras sessões através da análise bibliométrica e revisão sistemática, base essa definida na lacuna de conhecimento encontrada de mapear e analisar a literatura acadêmica acerca do gerenciamento de risco de cauda através de modelos preditivos. Dessa forma o Generalized Methods of Moments (GMM) mostrou-se compatível com as características desejadas para a previsão do Value-at-Risk (VaR) e do Expected-Shortfall (ES), corroborado pelo fato do modelo ser capaz de lidar com distribuições não normais. As previsões contaram também com ferramentas de machine learning com uso de rede neural artificial do tipo Long Short-Term Memory (LSTM). Os resultados gerados pelo método dos momentos indicam que é possível através do modelo estimar as perdas dos ativos analisados em cenários de incerteza. Porém, resultados não favoráveis são gerados pela rede LSTM que não foi capaz de prever com exatidão as perdas para o ativo PETR3.