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Avaliação do desempenho econômico financeiro de cooperativas de crédito: um modelo multidimensional
Pereira, Rina Xavier (2021-02-05)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
The cooperative system contributes to economic and social development, favoring individual and collective development, in this sense, cooperative societies are non-profit entities, promoting the purpose of benefiting their members, who are also their customers. Thus, the performance of credit unions must be an ongoing concern, as the perpetuity of a credit unity depends on efficient management, with the correct allocation of resources. The general objective of this work is to advance from the contributions already made, proposing a multidimensional economic and financial performance evaluation model, which captures how different variables contribute to the performance of a credit union and the creation or destruction of value for the member. Faced with this challenge, studies were previously identified in the scientific literature that verified and analyzed the performance of credit unions considering one or two variables / dimensions that influence the performance of these organizations, sometimes limiting the potential for analysis and generalization of the results. The results achieved are somewhat aligned with most of the studies raised on the subject, that is, the analysis helps to explain the economic and financial performance and explain the Performance model of Carton and Hofer.
Capital intelectual e criação de valor nas empresas brasileiras: uma análise setorial na indústria de transformação no período de 2000 a 2006
Aguiar, Joao Francisco de (2009-12-14)
Administração
Ao se observar a evolução da razão valor de mercado das empresas pelo valor patrimonial, no período que vai de 1920 a 1997, observa-se uma forte elevação entre 1974 e1997. Esta mesma tendência é confirmada desta vez pela razão dos Investimentos em Ativos Intangíveis sobre o PIB, no mesmo período, de 1974 a 2007, alcançando, em 2007, uma participação da ordem de 8ª a 10% nos EUA, tão importante quando a dos Ativos Tangíveis na mesma data. O que tem surpreendido é o crescimento acima do esperado pela razão dos Investimentos em Ativos Intangíveis sobre o PIB, nos últimos 40 anos . Por este motivo, empresários, acadêmicos e pesquisadores, principalmente, têm manifestado crescente interesse em conhecer, classificar, criar indicadores, estimar o valor e, sobretudo, compreender sua influência na criação de valor nas empresas. |Um grupo importante de pesquisadores, liderados pelo economista John Kenneth Galbraith, em 1969, passou a conceituar os intangíveis como Capital Intelectual. Há várias propostas quanto à sua classificação, dentre elas uma que propôs três componentes: Capital Estrutural, Capital Humano e Capital Relacional. Nesse contexto, o objetivo desta pesquisa, foi o de testar o Modelo de Pulic (2000), do Coeficiente Intelectual do Valor Adicionado (em inglês VAIC), buscando avaliar a sua significância e a de seus componentes ( Eficiência do Capital Empregado, Eficiência do Capital Humano e Eficiência do Capital Estrutural) na criação de valor . Este modelo foi aplicado a uma base de dados ajustada a partir da Pesquisa Industrial Anual PIA, do IBGE, no período 2000 a 2006, por meio de painel de dados estáticos para os cinco setores da Indústria Brasileira de Tranformação analisados, compreendendo empresas com mais de 100 empregados. O modelo estático foi corroborado para todos os setores. O modelo dinâmico de dados em painel foi testado e confirmado pelo método de Arelano & Bond para três setores, quais sejam Fabricação e Montagem de Veículos Automotores, Reboques e Carrocerias, Fabricação de Móveis e Indústrias Diversas e Fabricação de Máquinas e Equipamentos.
Como os executivos de finanças tomam decisões de estrutura de capital e gestão de caixa em empresas brasileiras
Kuniy, Mario (2011-11-11)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
Os estudos relacionados às Finanças Corporativas têm avaliado, de forma quantitativa, as causas e efeitos de critérios, modelos e estratégias que procuram corroborar as teorias (parcialmente, ou não) e sugerir estudos que busquem respostas às diversas lacunas da academia. Este estudo utiliza a forma qualitativa, por meio de análise de conteúdo, de seis entrevistas com executivos de Finanças (CFO – Chief Financial Officer) ou funções similares, como eles decidem ou são decididos a estrutura de capital, as análises para processos de captações de recursos, a política de gestão de caixa e os fatores que influenciam as tomadas de decisões. Desta forma, o objetivo central é identificar como os CFOS tomam decisões de estrutura de capital e gestão de caixa. A revisão da literatura abrange os conceitos relacionados ao problema de pesquisa que são a estrutura de capital, capital de giro, custo de capital, gestão de risco, diversificação, teoria de agência, pecking order/trade-off, instrumentos de decisão, restrições financeiras e folga financeira. A metodologia do estudo pode ser considerada apropriada para a análise dos testemunhos dos executivos nas tomadas de decisões. Nas entrevistas investigam-se quais os critérios utilizados por esses executivos que tomam suas decisões nas escolhas de estrutura de capital, com foco em investimentos e captação de recursos; quem decide e qual o nível de risco aceitável nas operações financeiras e de negócios. O método de análise de conteúdo sugerido por Bardin (2011) é aplicado com auxílio do programa NVIVO, na criação de categorias, subcategorias e classificações de importâncias. A literatura sugere que algumas regras utilizadas pelos CFOs não são sempre consistentes com as regras identificadas em estudos acadêmicos. As interpretações da pesquisa corroboram com parte dos estudos de estrutura de capital, pecking order/trade-off e gestão de caixa, mas parte da prática dos executivos entrevistados é diferenciada com os conceitos acadêmicos. O estudo sugere também que a gestão de caixa e o planejamento financeiro de longo prazo contribuem para a redução de despesas financeiras e melhoria nas oportunidades de negócios. As análises e interpretações do estudo indicam que a preocupação com a estratégia, processos das empresas, rating de crédito são constantes, em complemento com acompanhamentos de fatores macroeconômicos e microeconômicos contribuem com dinâmica de tomada de decisões dos CFOs.
Comparando modelos alternativos de precificação de ativos : uma análise do mercado brasileiro
Fernandes, Ricardo Antonio (2017-11-29)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
Este trabalho realiza testes utilizando séries de dados de preços e dividendos das ações que compuseram a carteira teórica do IBOVESPA para o período entre 1986 e 2016 com o objetivo de avaliar a racionalidade do mercado por meio de modelos de Valor Presente. A metodologia utilizada é a análise de vetores cointegrados de preços e dividendos e o uso da abordagem VAR e cointegração. Foi avaliada a influência dos dividendos sobre os preços das ações em 30 anos e a hipótese de mercados eficientes. Conclui-se que o mercado brasileiro não se ajusta ao modelo proposto. Foram utilizadas duas metodologias, sendo uma para avaliar a relação entre preços e dividendos, e outra para avaliar a eficiência do mercado.
Desempenho financeiro e atividade inovativa nas empresas
Taques, Fernando Henrique (2019-12-16)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
Organizational innovation has been the subject of debate for several decades from its most diverse perspectives. As a central focus, it involves discussions about its effects on firms 'financial performance, which can lead to competitive advantages, cost reductions or scale gains, conditions that affect companies' own market value. Under this approach, the thesis is divided into three chapters with distinct but complementary objectives, as well as introduction and conclusion. The first involves the perception that innovation can be a source of competitive advantage for companies by improving methods and techniques that can generate new products or services, or even improve existing ones. Along these lines, it is particularly important to measure innovation and discuss the results associated with it. The purpose of this chapter is to address the key innovation indicators in the organizational realm and discuss the advantages and disadvantages inherent in this choice. The results suggest advances in the literature to improve measurement from a variety of perspectives: products and processes, manufacturing and services, as well as input, intermediate and output indicators, but there are still difficulties and limitations, including biases that may distort the effects found in the estimates of researchers. Moreover, multidimensional indicators provide a broader and more accurate view of the phenomenon of innovation in companies as they are broader in the conceptual understanding of the debate itself, unlike the one-dimensional choice that carries constraint to discuss the real effects in the organizational context, especially in the case of the industry. services. The second stage of research is to understand whether organizational innovation can explain companies' market value from published patent indicators, cited patents, and R&D disbursements. With a sample of 1342 companies for the period 1986-2016, estimates were made for panel data models (fixed and random effects) and quantile regression for panel data. There was partial support in the evidence that innovation positively affects companies' market value. Although occurrences of the positive effect of innovation on market value were identified in both methods employed, this result differs from the indicator applied in the estimates and the methodology employed. Regardless of the empirical method, the variables total assets and gross revenues were able to explain the variations in market value of organizations in most models. However, the coefficients vary among the sample quantiles, a condition that suggests the importance of company size in this relationship. Finally, the third part of the research discusses whether resources allocated to innovation are essentially classified as investments under uncertainty or if there are market difficulties in understanding the expected return derived from this type of investment with publicly available information. That said, the object of the research is to assess whether organizations' ability to innovate may be able to explain abnormal returns to firms by composing risk factor models. Using R&D investment indicators and published patents from a global sample of companies for the period 1992 to 2018, the 3-factor, 4-factor and 5-risk models were applied. Partly the case is that increased investment in innovation contributes to better sales performance and, consequently, excess returns. The composition of several risk factors suggests that broadening these criteria may help the phenomenon and affect returns differently. Regarding the rolling regression method, the results show few scenarios in which the ability to innovate (individually or combined with another indicator) is na explanatory factor for financial performance.
Determinantes da estrutura de capital: evidências da orientação econômica a mercado versus bancos nos países desenvolvidos-G5 e BRIC
Silva, Cinthia Barbosa (2015-05-04)
Administração
In this research paper we examine the determinants of capital structure using data of the investigated countries: Brazil, Russia, India, China, France, Germany and Japan (Banks Oriented); and United States and the United Kingdom (Market Oriented). The observations of the sample firm-year for the period period from 2000 up until 2013 collected in the Compustat database, Thomson Reuters datastream and The World Bank - World Development Indicators. Our results indicate the positive effect of market liquidity in the leverage of Brazilian firms, Indian, German and American. In addition, the positive impact of the interaction between the bank credit and the leverage of firms in Brazil and Germany, and negative leverage of firms from India, Japan and the USA. The research also suggests the negative impact of the interaction between leverage and profitability of firms. The results of variables: growth opportunities, performance in the stock price, the tax benefit of not debt, size and tangibility of the effect is different between the investigated countries.
Ensaios de câmbio sob as perspectivas da produtividade e da competitividade
Rebelo, Helene Albuquerque (2018-10-01)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
This work is composed of three independent researches, however with themes that show constancy and relation between them. The first investigation examines the long-term exchange rate, considering purchasing power parity for 25 developing countries, admitting the United States of America as the base country. To test the models, the behavior of four different price indices are observed, for the period of 1960 - 2015, with annual frequency. From the projections performed, only four combinations corroborated the theory, not being possible to prove a favorable performance for PPP. The second study evaluates the long-term exchange rate from the perspective of the Balassa-Samuelson Effect. Original from purchasing power parity, it shows that the exchange rate can be explained by the relationship between the productivities of two countries. Thus, the relative purchasing power parity and total factor productivity are evaluated by applying a new classification for productivity, where some service sectors are considered tradable goods. The database is composed of 10 pairs of countries, with the United States of America as the base country, for the period between 1980 to 2007, finding that only a few countries corroborate the Balassa-Samuelson Effect. For the first two essays, time series analyzes were used. The third search evaluates whether productivity is explained by competitiveness and if the real effective exchange rate plays a moderating role on the four competitiveness variables, since it is possible to evaluate the losses or gains of competitiveness as a function of the exchange rate. It is applied the real effective exchange rate, the total factor productivity, and the world competitiveness index for 20 countries for the period from 2001 until 2018. The results show that the real effective exchange rate is a moderating variable for all variables, but only for half of the countries evaluated. In this third paper, the empirical approach is supported in a panel data analysis. The three essays are run on the software STATA 14.
Ensaios de câmbio sob as perspectivas da produtividade e da competitividade
Rebelo, Helene Albuquerque (2018-10-01)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
This work is composed of three independent researches, however with themes that show constancy and relation between them. The first investigation examines the long-term exchange rate, considering purchasing power parity for 25 developing countries, admitting the United States of America as the base country. To test the models, the behavior of four different price indices are observed, for the period of 1960 - 2015, with annual frequency. From the projections performed, only four combinations corroborated the theory, not being possible to prove a favorable performance for PPP. The second study evaluates the long-term exchange rate from the perspective of the Balassa-Samuelson Effect. Original from purchasing power parity, it shows that the exchange rate can be explained by the relationship between the productivities of two countries. Thus, the relative purchasing power parity and total factor productivity are evaluated by applying a new classification for productivity, where some service sectors are considered tradable goods. The database is composed of 10 pairs of countries, with the United States of America as the base country, for the period between 1980 to 2007, finding that only a few countries corroborate the Balassa-Samuelson Effect. For the first two essays, time series analyzes were used. The third search evaluates whether productivity is explained by competitiveness and if the real effective exchange rate plays a moderating role on the four competitiveness variables, since it is possible to evaluate the losses or gains of competitiveness as a function of the exchange rate. It is applied the real effective exchange rate, the total factor productivity, and the world competitiveness index for 20 countries for the period from 2001 until 2018. The results show that the real effective exchange rate is a moderating variable for all variables, but only for half of the countries evaluated. In this third paper, the empirical approach is supported in a panel data analysis. The three essays are run on the software STATA 14.
Ensaios de câmbio sob as perspectivas da produtividade e da competitividade
Rebelo, Helene Albuquerque (2018-10-01)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
This work is composed of three independent researches, however with themes that show constancy and relation between them. The first investigation examines the long-term exchange rate, considering purchasing power parity for 25 developing countries, admitting the United States of America as the base country. To test the models, the behavior of four different price indices are observed, for the period of 1960 - 2015, with annual frequency. From the projections performed, only four combinations corroborated the theory, not being possible to prove a favorable performance for PPP. The second study evaluates the long-term exchange rate from the perspective of the Balassa-Samuelson Effect. Original from purchasing power parity, it shows that the exchange rate can be explained by the relationship between the productivities of two countries. Thus, the relative purchasing power parity and total factor productivity are evaluated by applying a new classification for productivity, where some service sectors are considered tradable goods. The database is composed of 10 pairs of countries, with the United States of America as the base country, for the period between 1980 to 2007, finding that only a few countries corroborate the Balassa-Samuelson Effect. For the first two essays, time series analyzes were used. The third search evaluates whether productivity is explained by competitiveness and if the real effective exchange rate plays a moderating role on the four competitiveness variables, since it is possible to evaluate the losses or gains of competitiveness as a function of the exchange rate. It is applied the real effective exchange rate, the total factor productivity, and the world competitiveness index for 20 countries for the period from 2001 until 2018. The results show that the real effective exchange rate is a moderating variable for all variables, but only for half of the countries evaluated. In this third paper, the empirical approach is supported in a panel data analysis. The three essays are run on the software STATA 14.
Ensaios em finanças corporativas empíricas
Portal, Márcio Telles (2016-05-10)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
Esta tese estuda outcomes reais e financeiros de três questões importantes no contexto de mercados emergentes: regulação da discricionariedade sobre fundos internos, debt tax bias e estrutura de propriedade. Para tanto, esta tese está dividida em três ensaios. O primeiro verifica o efeito da regulação da discricionariedade sobre a política de dividendos no mercado de capitais chinês sobre eficiênca do investimento corporativo. Os resultados sugerem que a regulação implementada impacta positivamente a ineficiência do investimento e a propensão a subinvestir, sendo este efeito crescente com a o grau de restrição financeira e descrecente com o nível de folga financera, respectivamente. Os testes são robustos a diferentes especificações e testes de robustez. O Segundo ensaio analisa se o efeito do Allowance for Corporate Equity (ACE-type system) brasileiro reduz o viés tributário da dívida. Especificamente, investiga-se se o efeito tratamento contínuo dos juros sobre capital próprio afeta negativamente o nível de alavancagem financeira. Os resultados indicam que a política tributária implementada é similar a uma política de dividendos dedutíveis e não a um ACE. A implicação empírica é que o tratamento por juros sobre capital próprio aumenta o viés, produzindo um efeito rebote em relação ao que é esperado para essa política sobre o comportamento tomador de risco e estrutura de capital corporativa. Esse efeito rebote é homogêneo em firmas com diferentes status de restrição financeira. Há evidências de que acionistas influenciam a política de distribuição de caixa a acionistas, ajustando-a às suas próprias preferências tributárias. O terceiro ensaio investiga o efeito da empresa familiar sobre a performance corporativa e políticas financeiras (estrutura de capital, cash holding, e cash dividends). Usando uma amostra de firmas brasileiras, este estudo usa um treatment effect model para considerar os problemas de autoseleção e endogeneidade. Os resultados mostram que a firma familiar tem um efeito líquido negativo sobre a performance. O controle familiar tem um efeito sobre as políticas financeiras que indicam um comportamento de aversão ao risco para preservar o controle. Os resultados indicam mais comportamento tomador de risco em companhias de gestão familiar, sugerindo que tal comportamento de aversão ao risco é reduzido quando a família tem o controle e gestão da firma. Este é o primeiro estudo que considera o efeito do comportamento da empresa familiar por meio de múltiplas políticas financeira.
Ensaios sobre câmbio e competitividade
Siessere, Arthur Tornatore (2018-05-03)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
This work is composed of three essays dealing with the themes of exchange rate and competitiveness for the Brazilian, North American and European economy. The first part aims to verify empirically the validity of the theory of purchasing power parity and the Balassa-Samuelson effect for the Brazilian and North American economy, from 1948 to 2016. The second part seeks to analyze the relationship between exchange rate and wages for the brazilian economy in the post-trade liberalization period, from 1999 and 2015. The third part analyzes the influence of intellectual capital and its components on the national wealth of European Union countries. Thus, theories about the topics are presented an, econometric techniques of time series and analysis panel data has been used to analyze the data collected. The results of the first essay showed that there is no causal relationship between PPP and the Balassa-Samuelson effect, in addition the tests revealed a long-term causality between the variables. The results of the second part did not show evidence of cointegration between the exchange rate and wages, suggesting that, in the period analyzed, it is not possible to conclude that there is any relationship between the exchange rate and wages for the Brazilian economy. However, Granger's causality tests suggest that over time wages cause changes in the exchange rate. The results of the third research fail to find evidence of the influence of structural capital on national wealth, on the other hand, relational capital was positive and significant in all estimated models. Finally, despite finding evidence of a positive moderating effect between innovation and sophistication in the relationship between human capital and national wealth, it is not possible to validate that there is a moderating effect on the relationship between intellectual capital and national wealth.
Ensaios sobre o uso de redes neurais na previsão de taxa de câmbio
Costa, Marisa Gomes da (2020-04-24)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
This study aims to compare and evaluate the predictive power of artificial neural network models on exchange rates. Initially, a bibliometric study and literature review is carried out in order to identify the current research status in the area. Then, an empirical study is propesed to forecast various Exchange rates using data of opening, closing,high and low in daily frequency. The data sample includes exchange rates (BRL / USD, EUR / USD and GBP / USD) from January 2014 to December 2019. Forecasts are made for a period ahead. Different architectures of the LSTM recurrent neural network model were tested. To rank the models in terms of predictive power, the results of the predictions are compared to the prediction of the random walk model, using it as a benchmark, as well as ARIMA. The selection of models is made by the model confidence set (MCS). Lunde and Nason. The results indicated that the LSTM model is superior to the random walk and ARIMA for all analyzed currencies.
Essays on market volatility
Adelino, Rogerio Batista (2023-09-05)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
The understanding of volatility and its dynamics plays a crucial role in financial markets and theory. In the field of finance and investments where the general random variable being considered is the return of an asset, volatility can be understood as the dispersion of the returns in relation to a centrality measure. This idea has direct implications for both the academy and the practice, from a simple compounding return appraisal to the pricing of financial assets and portfolio management. Additionally, volatility also can be analyzed as a dynamic process, with a changing nature over time, according to specific events or trends in the market, affecting as an example the protection capacity that diversification is able to provide. In recent years, computing capabilities and information availability opened a new perspective for volatility studies. The computation of data on the high-frequency scale enabled a potentially new econometric framework. In common sampling frequency, such as daily calculations, for example, traditional econometric models can be used to understand the elements of the series, as in the case of drift or randomness. As the model evolves based on the usage of high-frequency data, in the sort of seconds or even shorter frequencies, some other crucial elements in the dynamic of prices in the form of ruptures in the time series (jumps) may be uncovered. This research project aims to contribute to the existing theoretical framework of volatility and risk by advancing the understanding of the interconnectedness between the traditional and high-frequency volatility measures, evolving the use of jump identification measures and their economic enablers, developing the understanding of market efficiency and microstructure risk, providing innovative examples of real-life modeling, and approximation of the theory with practical strategies in the investment industry. To achieve these goals, the work includes three articles designed to highlight novelties in the calculation and usage of volatility measures in investment practice, pointing to the broadness of the theme of the study. The first article focuses on the hedging capability of volatility indexes in equity portfolios, the second article utilizes the sort of upper-end of high-frequency data to demonstrate the riskiness differences between large and small-cap equities, and the last article goes beyond in evaluating the Brazilian stock exchange under an ultra-high-frequency framework. The research depicts implications to hedging using volatility instruments, points to the presence of jumps in high-frequency, and demonstrate efficient conditions in which jumps or noise are frequent in terms of market efficiency and heterogeneity of microstructure riskiness.
Estudo da relação causal entre os níveis organizacionais de folga, o risco e o desempenho financeiro de empresas manufatureiras
Lima, André Fernandes (2009-02-04)
Administração
O objetivo do trabalho é investigar a existência de uma relação causal entre os níveis organizacionais de folga, o risco da empresa e seu desempenho. O ponto de partida é a conjectura de que a magnitude da folga organizacional é fator determinante do risco representado pela empresa, bem como de seu desempenho. A importância desta pesquisa recai sobre o fato empírico de que os proprietários da empresa estão dispostos a se expor a riscos com base na perspectiva de retorno. Para testar esta relação causal são considerados dados de 218 empresas manufatureiras no período 2001-2007, sendo parte destes dados agrupados através de análise fatorial, de forma a compor os três tipos de folga organizacional considerados: disponível, recuperável e potencial. Em seguida, os dados são dispostos na forma de painel e, então, analisados através do método dos momentos generalizados (GMM), o que constitui uma contribuição original. Os resultados obtidos suportam a validade de dois modelos propostos, o primeiro em que o risco é variável dependente, e o segundo em que a variável dependente é o desempenho futuro, corroborando a hipótese de que a folga organizacional exerce influência não linear sobre o risco e o desempenho. Adicionalmente, verifica-se que o modelo de desempenho futuro é mais robusto, sendo esta a segunda contribuição da pesquisa. Isso decorre do fato de que grande parte da literatura enfatiza a influência da folga organizacional sobre o risco, negligenciando sua significância sobre o desempenho. Argumenta-se aqui que tais práticas implicaram em resultados empíricos não conclusivos na literatura.
A existência e a divulgação de ativos intangíveis em processos de fusões & aquisições na frança e o desempenho empresarial financeiro
Feitosa, Evelyn Seligmann (2011-11-10)
Administração
A alocação de recursos e a constante busca por diferenciais competitivos, visando melhores resultados, são grandes desafios empresariais. No contexto contemporâneo, para obter desempenho superior, reforça-se a necessidade de a empresa dispor, e fazer bom uso, de recursos raros, valiosos, não-substituíveis e de difícil imitação. Dentre estes recursos, destacam-se aspectos como as marcas, a base de clientes, o conhecimento, a capacidade e competência das equipes de trabalho, a cultura corporativa, as parcerias e os processos operacionais estabelecidos, dentre outros ativos intangíveis, geralmente decorrentes de longos e arriscados processos de desenvolvimento. As fusões e aquisições (F&A) surgem, então, como movimentos estratégicos importantes, sendo meio alternativo para obter e acelerar a acumulação destes recursos nas empresas. É essa a temática deste trabalho, que discorre sobre a importância dos ativos intangíveis existentes e divulgados previamente às operações de F&A de empresas, sobre a classificação dos seus diversos tipos, a sua mensuração e o seu impacto sobre o desempenho financeiro da firma resultante, no longo prazo. O objetivo geral desta tese foi analisar como este desempenho, após prazo mínimo de 36 meses do evento, está relacionado à existência, ao nível de divulgação e à natureza dos ativos intangíveis das organizações envolvidas. Foram investigadas 118 empresas, em 59 casos de F&A ocorridos na França entre 1997 e 2007, em uma pesquisa multi-métodos, pluralística, nas vertentes qualitativa e quantitativa. Foram construídos indicadores de divulgação (disclosure) de ativos intangíveis, mediante aplicação da técnica de análise de conteúdos aos relatórios contábil-financeiros disponibilizados pelas empresas antes do evento, e calculados indicadores financeiros (proxies) para a existência de intangíveis. Estes indicadores foram inicialmente confrontados entre si e posteriormente quanto ao seu poder explicativo em relação aos índices financeiros de crescimento e de lucratividade (empresarial e para os acionistas), que são as dimensões analisadas do desempenho financeiro. Utilizaram-se métodos de análise estatística de dados multivariados (análises de correlações, fatoriais, regressões múltiplas) e modelagem em equações estruturais, via Partial Least Squares (SEM- PLS). Foram estabelecidos, no total, doze modelos com significância estatística para expressar o relacionamento entre os construtos examinados. Alcançaram-se melhores resultados nos modelos desenvolvidos com variáveis de origem semântica, em detrimento daqueles que utilizaram indicadores exclusivamente financeiros. Os resultados obtidos nesta tese permitiram deduzir que há relações positivas entre a existência e a divulgação de ativos intangíveis pelas firmas envolvidas nas operações de F&A estudadas e o posterior desempenho financeiro, mensurado pela lucratividade empresarial e pelo crescimento, da organização resultante. Isto sugere que a opção estratégica por crescimento empresarial via operações de F&A é favorável ao acúmulo de recursos intangíveis nas firmas, na busca por melhores resultados.
Fundamentos falimentares em risco de crédito
Mattos, Eduardo da Silva (2019-05-03)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
A tese abordará, em três capítulos individualizados, questões basilares, interdisciplinares e ainda latentes quanto aos determinantes de falências e recuperações judiciais de empresas no Brasil, especialmente na relação entre as aspectos financeiros e jurídico-institucionais. Como ênfase, será colocado em pauta o cenário posterior à promulgação da Lei nº. 11.101/2005 no Brasil. No primeiro capítulo serão desenvolvidos modelos de previsão, em séries de tempo, do número agregado mensal de falências no Brasil a partir de variáveis macroeconômicas, como taxa de juros, taxa de câmbio e nível de atividade econômica nacional. Ainda, a análise será segmentada de acordo com o tamanho e setor de atividade econômica da empresa em situação de dificuldade financeira. Assim, será possível perceber como as empresas brasileiras respondem, em termos falimentares, a fatores reais (internos e externos) e monetários – bem como se há diferença sensível no comportamento empresarial em razão do tamanho e setor de atuação das sociedades. No segundo capítulo serão testados modelos, em regressão linear e de escolhas binárias (probit e logit multinomial), para identificação dos determinantes do resultado de processos de recuperação judicial no Brasil. Com uma inédita e exclusiva base de dados, pretende-se obter informações relevantes e desconhecidas no Brasil. A partir disso, testar-se-á o resultado de uma recuperação judicial (aprovação do plano de recuperação ou não) em função de variáveis contábeis da empresa recuperanda e de fatores estruturais de cada recuperação (como a existência ou não de bancos públicos entre os credores, a competência exclusiva do julgador para casos falimentares, a contratação de advogados especializados e o número de credores da recuperação). Isso servirá para informar, de um lado, as instituições financeiras acerca de elementos de risco de crédito – afetando as políticas de concessão de empréstimos – e, de outro, formuladores de políticas públicas – objetivando tornar o procedimento de recuperação mais eficiente e benéfico a todos envolvidos no mercado de crédito. No último capítulo serão enfrentadas possíveis vias de reforma da Lei nº. 11.101/2005 a partir: (i) dos resultados encontrados nos capítulos anteriores; e (ii) de revisão de literatura nacional e internacional em termos falimentares. Isso, com o escopo de aprimorar as condições de concessão e recuperação de crédito.
A influência da inovação no desempenho das firmas no Brasil
Santos, David Ferreira Lopes (2009-03-09)
Administração
O trabalho foi desenvolvido sob as premissas da teoria evolucionária e da teoria baseada em recursos de maneira a contribuir com a construção da teoria da inovação, bem como trabalhar a relação de causalidade entre inovação e desempenho, tendo como objeto de análise a firma. Desta forma, a pesquisa procurou identificar e influência dos investimentos em inovação no desempenho empresarial, incluindo a formulação de um modelo de risco para a capacidade de inovar, enquanto um recurso da empresa. Foram utilizadas as bases da PINTEC referente os anos de 2000, 2003 e 2005 combinadas com informações financeiras de bases do SERASA e Gazeta Mercantil, o que permitiu uma amostra média superior a 1.500 empresas para cada ano. A metodologia empregada foi a modelagem de equações estruturais, face a necessidade de se criar variáveis latentes que melhor explicassem a relação entre inovação e desempenho. Análise fatorial e de regressão também foram utilizadas como forma de apoiar o procedimento metodológico adotado. Os resultados confirmaram as hipóteses estabelecidas, pois foi possível identificar a influência da inovação no desempenho da empresa por meio das equações estruturais, bem como foi proposta uma nova modelagem para o risco do recurso inovação, a partir do conhecimento da influência deste no desempenho da firma.
A influência da inovação no desempenho das firmas no Brasil
Shimizu, Ullisses Kazumi (2013-04-23)
Administração
The innovation has been considered the engine of the major developments that capitalism has reached, and under this umbrella, this study aims to evaluate the causal relationship between innovation of Brazilian firms and their performance.The study of this subject is justified by the importance of the topic in academia, nationally and internationally, and also by the need to do a study that took into account both Micro, Small and Medium Enterprises (MSMEs), as large companies, in addition to analyzing the new service sector recently (2005) included in Technological Innovation Research (PINTEC).We crossed the CNPJs (national registry of legal companies) at PINTEC with those contained in the Annual Industrial Survey - PIA and the Annual Services Survey - PAS, and create variables to measure seven constructs: Innovative Activity, R&D Internal Activity, Innovation Cooperation, Government Support, Patent and other Protection Machanisms, Organizational and Marketing Innovation, and Performance.The three surveys are periodically conducted by the Brazilian Institute of Geography and Statistics (IBGE). We used exploratory factor analysis in order to aggregate related variables and structural equation modeling, to create models that can better explain the relationship between innovation and performance. We note the existence of a relationship between innovation and the result of the innovation process latent variable measured by the "impact of innovations", formed by iivli (share of sales of new products related to sales of the company) and iiexp (share of exports of new products in relation to sales of the company), in the converged models, the inpact was approximately 40%.However, the relationship between innovation and performance (measured by profitability and margin) was not supported.
Uma investigação sobre modelos de previsão da inflação brasileira
Bortoluzzo, Maurício Mesquita (2017-04-11)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
A presente tese realiza um estudo pseudo tempo real sobre a previsibilidade da inflação brasileira, medida pelo IPCA, utilizando dados de janeiro de 1995 a dezembro de 2015. O principal objetivo do estudo é comparar a acurácia preditiva de modelos multivariados, contendo informações macroeconômicas, contra modelos ingênuos e contra modelos de dados desagregados da inflação, que na literatura recente apresentaram sucesso em superar os modelos benchmarks. Foram encontradas evidências que a maioria dos modelos com variáveis macroeconômicas possuem acurácia preditiva superior ao benchmark tradicional da literatura, o modelo Autorregressivo de ordem 1 (AR(1)). Também há evidências quanto à superioridade de previsões geradas pelo modelo com maior desagregação de dados. Além disso, verifica-se que o ranqueamento das previsões dos modelos se altera quando se alteram: a função de perda, os horizontes de previsão e as janelas de tempo utilizadas para as avaliações.
Modelos computacionais e probabilísticos em riscos de crédito
Barboza, Flavio Luiz de Moraes (2015-02-06)
Administração
This dissertation studies credit risk to promove a discussion about the breadth of scientific literature and two highlighted topics: regulatory capital and bankruptcy prediction modelling. These issues are divided among three essays. The first one is a review of literature in nature. The main studies on credit risk were classified and coded, and a citation-based approach was used to determine its relevance and contributions. Interesting omissions of knowledge are found in this work, which give us motivation to develop two subjects. The second essay discusses the influence of the desirefor higher rating positions for financial instituitons strategies when aiming to minimize economic capital, considering the borrower s credit rating and target rating itself. Using a probabilistic distribution model to simulate loss-given default (LGD), our results show that the use of credit ratings in the guidance for calculating minimum capital requirements can be an alternative to the banks. Yet, we find it possible to get better rankings to lend to some small intervals of LGD. The third study shows a comparative analysis in the performance of computational models, which are widely used to solve classification problems, and traditional methods applied to predict failures one year before the event. The models are formulated by machine learning techniques (support vector machines, bagging, boosting and random forest). Applying data from U.S. companies from 1985 to 2013, we compare the results of these innovative methods with neural networks, logistic regression, and discriminant analysis. The major result of this part of the study is a substantial improvement in predictive power by using machine learning techniques, when, besides the original variable Z-Score from Altman (1968), six metrics (or constructs) selected from Carton e Hofer (2006) are included as explanatory variables. The analysis shows that the bagging and the random forest models outperform other techniques; all predictions are improved when the suggested constructs are included in the survey.

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