Performance financeira de fundos de investimentos imobiliários brasileiros: estratégias e modelos de avaliação
| dc.contributor.advisor | Basso, Leonardo Fernando Cruz | |
| dc.contributor.author | Cunha, Talita Ferreira | |
| dc.date.accessioned | 2025-05-19T19:10:44Z | |
| dc.date.available | 2025-05-19T19:10:44Z | |
| dc.date.issued | 2025-02-04 | |
| dc.description.abstract | A análise do desempenho financeiro e da eficiência dos fundos de investimentos imobiliários (FIIs) requer uma abordagem multifacetada, que leve em conta diferentes metodologias e perspectivas. Isso se deve à complexa relação entre risco e retorno que caracteriza esses ativos. Além disso, a singularidade dos FIIs, marcada por sua volatilidade como renda variável e pela necessidade de diversificação dos métodos de pesquisa, destaca a importância de identificar lacunas no conhecimento sobre o desempenho financeiro desses fundos. Diferentemente de outros tipos de fundos, os FIIs possuem características intrínsecas que exigem atenção especial, como o tipo de ativo, liquidez e o comportamento em diferentes cenários econômicos. Uma revisão bibliométrica e sistemática realizada nas bases Web of Science e SCOPUS revelou que é crucial considerar variáveis como o tipo de ativo, liquidez, negociabilidade, rentabilidade, vacância e preço do imóvel, entre outras. Além de ciclos econômicos e períodos de crise, para compreender melhor o comportamento dos FIIs. A partir disso, a pesquisa utilizou técnicas empíricas, como a Análise Envoltória de Dados (DEA) e análise em painel com efeitos fixos, para avaliar a eficiência dos FIIs no Brasil. Com uma amostra de 102 fundos, analisados entre 2012 e 2023, foram aplicados índices como Sharpe e Treynor como insumos e o retorno total ajustado ao risco como resultado, evidenciando oscilações marcantes no desempenho, como a redução de eficiência em 2016 e a recuperação em 2020. Os resultados destacaram que variáveis como negociabilidade e taxa de câmbio desempenham um papel decisivo no desempenho dos FIIs. Tipos de ativos como Lajes Corporativas e Shopping Centers apresentaram maior estabilidade na eficiência, enquanto fatores internos de gestão se mostraram cruciais, independentemente das condições econômicas externas. Além disso, a pesquisa explorou o uso do dividend yield (DY) como critério em estratégias de momento (momentum), agrupando os FIIs em categorias como Tijolo, Papel e FOF. Com base na composição de carteiras vencedoras e perdedoras, observou-se que o DY apresentou limitações como indicador de momento, especialmente para FIIs de Papel, cujos resultados em períodos de 12 meses não alcançaram significância estatística. Por outro lado, FIIs de Tijolo mostraram maior resiliência e desempenho ajustado ao risco superior. A pesquisa oferece implicações práticas relevantes, pois apresenta ferramentas e insights para estratégias de gestão mais eficazes em FIIs, destacando a importância de uma abordagem segmentada e o foco em características específicas, como a relação entre liquidez e eficiência. Para investidores, os resultados trazem orientações valiosas para alocação de recursos baseada em métricas ajustadas ao risco. Do ponto de vista social, os achados promovem maior transparência e confiança no setor imobiliário, fortalecendo o mercado e incentivando uma alocação de capital mais eficiente no Brasil. A originalidade da pesquisa reside em metodologias que integram a segmentação dos FIIs com o uso de métricas ajustadas ao risco, oferecendo uma perspectiva ampla e detalhada. O estudo também evidencia as peculiaridades do mercado emergente brasileiro, contribuindo tanto para a literatura nacional quanto internacional sobre FIIs. Contudo, algumas limitações precisam ser consideradas. A dependência de dados históricos restringe a capacidade de analisar eventos extraordinários ou prever tendências futuras. Além disso, aspectos qualitativos, como gestão e estratégias de longo prazo, permanecem desafiadores de mensurar, o que sugere a necessidade de estudos complementares para preencher essas lacunas. | |
| dc.description.sponsorship | Outros | |
| dc.identifier.uri | https://dspace.mackenzie.br/handle/10899/40825 | |
| dc.language.iso | pt_BR | |
| dc.language.iso | en | |
| dc.publisher | Universidade Presbiteriana Mackenzie | |
| dc.subject | eficiência financeira de FIIs | |
| dc.subject | análise envoltória de dados (DEA) | |
| dc.subject | dividend yield | |
| dc.subject | estratégia de momento. | |
| dc.title | Performance financeira de fundos de investimentos imobiliários brasileiros: estratégias e modelos de avaliação | |
| dc.type | Tese | |
| local.contributor.advisorLattes | http://lattes.cnpq.br/1866154361601651 | |
| local.contributor.advisorOrcid | https://orcid.org/0000-0002-3064-0194 | |
| local.contributor.authorLattes | http://lattes.cnpq.br/4937377080748423 | |
| local.contributor.board1 | Forte, Denis | |
| local.contributor.board1Lattes | http://lattes.cnpq.br/0075062531510292 | |
| local.contributor.board1Orcid | https://orcid.org/0000-0002-2933-2039 | |
| local.contributor.board2 | Kimura, Herbert | |
| local.contributor.board2Lattes | http://lattes.cnpq.br/2048706172366367 | |
| local.contributor.board2Orcid | https://orcid.org/0000-0001-6772-1863 | |
| local.description.abstracten | The analysis of the financial performance and efficiency of real estate investment funds (FIIs) requires a multifaceted approach that takes into account different methodologies and perspectives. This is due to the complex relationship between risk and return that characterizes these assets. In addition, the uniqueness of FIIs, marked by their volatility as variable income and the need for diversification of research methods, highlights the importance of identifying gaps in knowledge about the financial performance of these funds. Unlike other types of funds, FIIs have intrinsic characteristics that require special attention, such as the type of asset, liquidity and behavior in different economic scenarios. A bibliometric and systematic review carried out in the Web of Science and SCOPUS databases revealed that it is crucial to consider variables such as the type of asset, liquidity, negotiability, profitability, vacancy and property price, among others. In addition to economic cycles and periods of crisis, to better understand the behavior of FIIs. Based on this, the research used empirical techniques, such as Data Envelopment Analysis (DEA) and panel analysis with fixed effects, to assess the efficiency of FIIs in Brazil. With a sample of 102 funds, analyzed between 2012 and 2023, indexes such as Sharpe and Treynor were applied as inputs and the risk-adjusted total return as output, evidencing notable fluctuations in performance, such as the reduction in efficiency in 2016 and the recovery in 2020. The results highlighted that variables such as negotiability and exchange rate play a decisive role in the performance of FIIs. Asset types such as Corporate Slabs and Shopping Centers showed greater stability in efficiency, while internal management factors proved to be crucial, regardless of external economic conditions. In addition, the research explored the use of dividend yield (DY) as a criterion in momentum strategies, grouping FIIs into categories such as Brick, Paper and FOF. Based on the composition of winning and losing portfolios, it was observed that DY presented limitations as a momentum indicator, especially for Paper FIIs, whose results in 12-month periods did not reach statistical significance. On the other hand, Brick FIIs showed greater resilience and superior risk-adjusted performance. The research offers relevant practical implications, as it presents tools and insights for more effective management strategies in FIIs, highlighting the importance of a segmented approach and the focus on specific characteristics, such as the relationship between liquidity and efficiency. For investors, the results provide valuable guidance for resource allocation based on risk-adjusted metrics. From a social perspective, the findings promote greater transparency and trust in the real estate sector, strengthening the market and encouraging more efficient capital allocation in Brazil. The originality of the research lies in methodologies that integrate the segmentation of FIIs with the use of risk-adjusted metrics, offering a broad and detailed perspective. The study also highlights the peculiarities of the Brazilian emerging market, contributing to both national and international literature on FIIs. However, some limitations need to be considered. Reliance on historical data limits the ability to analyze extraordinary events or predict future trends. Furthermore, qualitative aspects, such as management and long-term strategies, remain challenging to measure, suggesting the need for complementary studies to fill these gaps. | |
| local.description.sponsorshipOther | Caixa Economica Federal | |
| local.keywords | real estate investment fund efficiency | |
| local.keywords | data envelopment analysis (DEA) | |
| local.keywords | dividend yield | |
| local.keywords | momentum strategy | |
| local.publisher.country | Brasil | |
| local.publisher.department | Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA) | |
| local.publisher.initials | UPM | |
| local.publisher.program | Administração de Empresas | |
| local.subject.cnpq | CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO::ADMINISTRACAO DE EMPRESAS |