Performance financeira de fundos de investimentos imobiliários brasileiros: estratégias e modelos de avaliação
Carregando...
Tipo
Tese
Data de publicação
2025-02-04
Periódico
Citações (Scopus)
Autores
Cunha, Talita Ferreira
Orientador
Basso, Leonardo Fernando Cruz
Título da Revista
ISSN da Revista
Título de Volume
Membros da banca
Forte, Denis
Kimura, Herbert
Kimura, Herbert
Programa
Administração de Empresas
Resumo
A análise do desempenho financeiro e da eficiência dos fundos de investimentos imobiliários (FIIs) requer uma abordagem multifacetada, que leve em conta diferentes metodologias e perspectivas. Isso se deve à complexa relação entre risco e retorno que caracteriza esses ativos. Além disso, a singularidade dos FIIs, marcada por sua volatilidade como renda variável e pela necessidade de diversificação dos métodos de pesquisa, destaca a importância de identificar lacunas no conhecimento sobre o desempenho financeiro desses fundos. Diferentemente de outros tipos de fundos, os FIIs possuem características intrínsecas que exigem atenção especial, como o tipo de ativo, liquidez e o comportamento em diferentes cenários econômicos. Uma revisão bibliométrica e sistemática realizada nas bases Web of Science e SCOPUS revelou que é crucial considerar variáveis como o tipo de ativo, liquidez, negociabilidade, rentabilidade, vacância e preço do imóvel, entre outras. Além de ciclos econômicos e períodos de crise, para compreender melhor o comportamento dos FIIs. A partir disso, a pesquisa utilizou técnicas empíricas, como a Análise Envoltória de Dados (DEA) e análise em painel com efeitos fixos, para avaliar a eficiência dos FIIs no Brasil. Com uma amostra de 102 fundos, analisados entre 2012 e 2023, foram aplicados índices como Sharpe e Treynor como insumos e o retorno total ajustado ao risco como resultado, evidenciando oscilações marcantes no desempenho, como a redução de eficiência em 2016 e a recuperação em 2020. Os resultados destacaram que variáveis como negociabilidade e taxa de câmbio desempenham um papel decisivo no desempenho dos FIIs. Tipos de ativos como Lajes Corporativas e Shopping Centers apresentaram maior estabilidade na eficiência, enquanto fatores internos de gestão se mostraram cruciais, independentemente das condições econômicas externas. Além disso, a pesquisa explorou o uso do dividend yield (DY) como critério em estratégias de momento (momentum), agrupando os FIIs em categorias como Tijolo, Papel e FOF. Com base na composição de carteiras vencedoras e perdedoras, observou-se que o DY apresentou limitações como indicador de momento, especialmente para FIIs de Papel, cujos resultados em períodos de 12 meses não alcançaram significância estatística. Por outro lado, FIIs de Tijolo mostraram maior resiliência e desempenho ajustado ao risco superior. A pesquisa oferece implicações práticas relevantes, pois apresenta ferramentas e insights para estratégias de gestão mais eficazes em FIIs, destacando a importância de uma abordagem segmentada e o foco em características específicas, como a relação entre liquidez e eficiência. Para investidores, os resultados trazem orientações valiosas para alocação de recursos baseada em métricas ajustadas ao risco. Do ponto de vista social, os achados promovem maior transparência e confiança no setor imobiliário, fortalecendo o mercado e incentivando uma alocação de capital mais eficiente no Brasil. A originalidade da pesquisa reside em metodologias que integram a segmentação dos FIIs com o uso de métricas ajustadas ao risco, oferecendo uma perspectiva ampla e detalhada. O estudo também evidencia as peculiaridades do mercado emergente brasileiro, contribuindo tanto para a literatura nacional quanto internacional sobre FIIs. Contudo, algumas limitações precisam ser consideradas. A dependência de dados históricos restringe a capacidade de analisar eventos extraordinários ou prever tendências futuras. Além disso, aspectos qualitativos, como gestão e estratégias de longo prazo, permanecem desafiadores de mensurar, o que sugere a necessidade de estudos complementares para preencher essas lacunas.
Descrição
Palavras-chave
eficiência financeira de FIIs , análise envoltória de dados (DEA) , dividend yield , estratégia de momento.