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Bitcoin: análise temporal entre mercados, câmbio e índices internacionais
Valente Filho, João (2020-12-14)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
Os criptoativos tiveram seu ciclo iniciado na década 2000, com o surgimento do Blockchain que está revolucionando o modo como foi tratado as questões operacionais na década entre 1990 e 2010. Essa revolução tecnológica envolveu não somente os assuntos operacionais de transações, como também a forma como se lida com dinheiro, câmbio e negociações ao redor do mundo. A necessidade de um ativo financeiro mundial surgiu em um momento de grande desenvolvimento da globalização, conforme Securato (1998), e que envolve todos os setores conhecidos como financeiro, industrial, econômico, agronegócio, prestação de serviços e até mesmo serviços governamentais e de gestão pública. Esta pesquisa procura identificar os comportamentos do Bitcoin nas diversas dimensões temporais. Ao se aplicar testes usuais de frequência e de econometria, entre exchanges de países diferentes e entre mercados, pretende-se de forma inédita propor uma abordagem equivalente a um ativo para a criptomoeda. Os achados são de suma importância para a indústria de fundos, no tocante à análise para fins de diversificação de carteira internacional. Também contribui para elementos de regulação de mercado, ainda insipido, e no início de uma discussão de geração de uma teoria de criptoativo. Assim, a preocupação central desta tese é comparar os recortes dos dados obtidos de operações intraday, interday, além de integração com índices de bolsa de valores, apurando o processo de precificação entre pares de moedas correntes que negociam o Bitcoin. Parâmetros fundamentais descritivos poderão ser afetados significativamente, e também, se premissas de normalidade de comportamento podem alterar a formação de expectativas e preços. Esta tese está dividida em três seções, estudando os diferentes cortes de dados obtidos e o desenvolvimento distinto integrado no posicionamento das análises. No todo, forma um composto interligado de conclusões sobre o comportamento do Bitcoin. Assim, como cointegração dos mercados, pode-se observar que em todos os testes, os mercados se mostram cointegrados, com estabilidade nas equações e matriz de correlação contida, as explicativas através do índice R² são altas o que mostra a robustez dos resultados. As anomalias dos resultados encontrados ocasionam oportunidades de arbitragem. As principais conclusões sugerem que o mercado brasileiro de criptoativos está menos maduro que o mercado tradicional. Quanto aos efeitos comportamentais da tese, é fato observar que há indícios de efeito manada e efeito contágio
Fundos especializados versus fundos diversificados: análise de desempenho dos fundos de investimento imobiliários no Brasil (2011 – 2018)
Teixeira, Odilon Ferraroni (2019-04-26)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
Além de representarem uma fonte de funding para os empreendedores que desejam investir no setor imobiliário, os Fundos de Investimento Imobiliários (FIIs) são uma alternativa de investimento relevante para pessoas físicas, principalmente pela possibilidade de benefício fiscal. O presente trabalho teve o objetivo de analisar o desempenho dos fundos de investimento imobiliários no Brasil, compreendendo o impacto de estratégias de especialização do investimento em um único ativo e a diversificação do portfólio, além da efetividade de estruturas mitigadoras do conflito de agência, como a cobrança de taxa de performance. Adicionalmente, o trabalho verificou a existência de assimetria de informação entre o valor de mercado das cotas do fundo e valor de suas cotas patrimoniais. A amostra foi constituída por dados de 74 FIIs listados no Índice IFIX da BM&FBovespa, em setembro de 2017, avaliando seus dados desde a criação do IFIX. Para a verificação das hipóteses, foram realizados testes de regressão através do método de Ordinary Least Squares (OLS), por meio do software Stata, e as análise foram feitas nos seguintes períodos: de janeiro de 2011 a agosto de 2018, e de março de 2014 a agosto de 2018, com dados obtidos das bases de dados da Bloomberg, B3 e CVM. O estudo constatou que os fundos de investimento imobiliários no Brasil não seguem o conceito estabelecido na teoria de finanças, em que os fundos diversificados conseguem minimizar o risco do investimento por meio da diversificação de seu patrimônio, uma vez que os fundos diversificados apresentaram maior volatilidade e maior retorno do que os fundos especializados. Esta constatação permanece na análise dos fundos com mesmo tipo de ativo, com exceção do setor de logística em que os fundos especializados apresentaram, em média, maior retorno e maior volatilidade do que os fundos diversificados com mesmo tipo de ativo. Analisando a relação risco e retorno dos fundos, os fundos imobiliários que investem em valores mobiliários se mostraram com a melhor relação risco e retorno de janeiro de 2011 a agosto de 2018 e os fundos especializados se mostraram com a melhor relação risco e retorno de março de 2014 a agosto de 2018. Adicionalmente, não foi possível obter significância estatística para avaliar a contribuição da taxa de performance para o retorno dos fundos, sendo que a taxa de performance se mostrou positiva apenas para o retorno dos fundos imobiliários diversificados. Ainda, foi observado que a variação da cota patrimonial apresentou significância estatística apenas para os fundos imobiliários que investem em valores mobiliários, nos dois períodos avaliados, e fundos diversificados de lajes corporativas no segundo período analisado, quando a regressão considerou o tipo de ativo, o que indica a existência de assimetria de informação.
Maior literácia financeira e fiscal tributária melhoram decisões financeiras empresariais? Estudo com gestores e empreendedores brasileiros
Dantas, Luiz Antonio de Oliveira (2022-06-20)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
As empresas brasileiras, principalmente o setor de pequenas e médias empresas (PMEs), para garantir sua sobrevivência no mercado dependem de fatores externos e da competência dos empreendedores em gerir do ponto de vista financeiro e fiscal tributário. A ocorrência de crises financeiras em todo o mundo ascendeu uma crescente e contínua inquietação com a literácia financeira e sua relevância como ferramenta basilar de suporte em prol de melhorias do nível de alfabetização financeira. A gestão financeira e fiscal tributária demanda aprimoramento do conhecimento e mudanças críticas em relação a atitudes e comportamentos de gestores, empreendedores e empresários. Essas atitudes estão diretamente atreladas aos processos que implicam a tomada de decisão como forma de avaliar os níveis de conhecimento financeiro e implementar meios para aprimorá-los, para isso, é imprescindível mensurar os níveis de alfabetização que os indivíduos apresentam. Este estudo teve como objetivo geral verificar se maior literácia financeira e fiscal tributária melhoram decisões financeiras de empresários no Brasil. Para isso, foram pesquisados conteúdos pertinentes aos aspectos da alfabetização financeira fiscal e fiscal tributária em questões ligadas à implementação e planejamento de negócios que envolvem atividades comerciais, conhecimento e comportamento dos empresários. Para elucidar os objetivos propostos e testar as hipóteses empregou-se técnicas de análise descritiva e ferramentas de estatística por via de análise fatorial confirmatória e a Modelagem de Equações Estruturais. A pesquisa é baseada no método hipotético-dedutivo, pois visa a aferição de fenômenos que ocorrem a partir da formulação de hipóteses. O instrumento de pesquisa utilizado foi um questionário com uma amostra de pesquisa composta por 232 participantes, de ambos os sexos, embora a predominância de respostas partiu de indivíduos do sexo masculino, que por meio da aplicação de questionários foi possível concluir que a literácia financeira e fiscal tributária são conceitos chave que pode ajudar a garantir o sucesso de um projeto empreendedor.
Modelo estrutural de literácia financeira : um estudo sobre o comportamento financeiro de brasileiros considerando grupos com diferentes níveis de conhecimento financeiro e autoconfiança
Ramalho, Thiago Borges (2017-12-01)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
É cada vez maior a responsabilidade das pessoas em tomar decisões financeiras decisivas para a promoção de satisfação e bem-estar financeiro, o que aumenta a importância da literácia financeira, cujo conceito e mensuração ainda não foram estabilizados pela literatura. Nesta tese, literácia financeira foi definida como um conjunto de relações que possam explicar, ao menos parcialmente, o comportamento financeiro das pessoas, considerando a heterogeneidade presente no público amostral para diferentes combinações de conhecimento financeiro e autoconfiança. Assim, o presente estudo objetivou investigar se o modelo conceitual de literácia financeira proposto se aplica da mesma forma para todos os grupos estudados. Para tanto, foram utilizados os dados relativos ao estudo da OECD (2016), também usados e disponibilizados por Garber e Koyama (2016). Após análise, os dados resultaram em uma amostra final de 1487 brasileiros. As relações entre as variáveis foram estimadas por meio da modelagem de equações estruturais por mínimos quadrados parciais (Partial Least Squares – Path Modeling) e a investigação das diferenças entre os grupos foi realizada por meio de análise multigrupos. Os resultados obtidos indicaram que o modelo de literácia financeira teve conhecimento financeiro influenciando positivamente autoconfiança, com ambos afetando positivamente comportamento financeiro, mas, para pessoas com baixo conhecimento financeiro e baixa autoconfiança, assim como para os excessivamente confiantes ou com falta de confiança, o modelo não se aplicou, o que implicou em afirmar que programas de educação financeira podem não ser úteis se considerarem apenas o aprimoramento de conhecimentos técnicos, sem levar em consideração aspectos comportamentais.
O perfil do investidor determina seu comportamento financeiro? uma análise a partir de seus valores pessoais
Souza, Manuela Santin de (2023-08-03)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
A partir da necessidade de se conhecer melhor o perfil do investidor, incorporando variáveis psicológicas e comportamentais, esse trabalho teve como objetivo pesquisar a relação entre o os valores pessoais de um indivíduo, o processo de análise do perfil do investidor e o conhecimento financeiro, para compreender seu comportamento financeiro. Assim, iniciou-se pela revisão sistemática e bibliométrica do tema perfil do investidor e comportamento para a tomada de decisão financeira. Além disso, a pesquisa bibliográfica abordou os três principais pilares que nortearam essa tese: valores pessoais de Schwartz, literácia financeira e análise do perfil do investidor. A pesquisa baseou-se em um questionário, respondido por 630 pessoas. A análise estatística e inferencial utilizada foi a modelagem de equações estruturais. A conclusão deste trabalho é que, a partir da amostra pesquisada, os valores de Poder e Hedonismo na escala de valores de Schwartz contribuem para explicar o comportamento financeiro, além do processo de suitability hoje já aplicado pelas instituições financeiras. Como contribuição, esse trabalho pode oferecer subsídios aos modelos teóricos e empíricos, bem como fornecer ferramentas para nortear regulações do mercado financeiro e de políticas públicas.
A política de compra de dívida corporativa do Banco Central Europeu e o seu impacto na emissão de capital próprio
Mauad, Rogério Paulucci (2019-07-25)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
In response to the economic crisis of 2008 and the debt crises of some eurozone countries, several central banks began expansionary monetary policies, which became a massive injection of resources through the purchase of assets known as Quantitative Easing. The European Central Bank (ECB) took a step forward with its peers and, in addition to buying sovereign bonds through the Public Sector Purchase Program (PSPP), it also created the Corporate Sector Purchase Program (CSPP) in March 2016 to buy corporate bonds from non-financial companies located in the euro zone, with ratings rated higher by rating agencies. The PSPP program led risk-free interest rates to negative levels and the CSPP program reduced corporate yields for both companies with bonds eligible for purchase and those whose bonds are not purchased by the ECB. This thesis is devoted to investigating the effects of the CSPP program on the seasoned equity offerings and to conjecture the moment these programs dedicated to purchase sovereign and corporate assets begin to close and their possible future effects on equity issues in the euro area companies. Using the event study methodology, the results indicate that the cumulative abnormal return (CAR) of the SEOs carried out after the CSPP announcement generated even more negative returns, when compared to those conducted prior to this economic policy, suggesting that, even with low corporate yields, investors are demanding higher equity returns.
Relação entre intangíveis, ambiente macroeconômico e valor de mercado: estudo comparativo entre empresas abertas alemãs, inglesas e portuguesas no período de 1999 a 2016
Vasconcelos, Tiago de (2018-09-20)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
O presente projeto tem o propósito de investigar qual a relação entre intangíveis, ambiente macroeconômico e valor de mercado das empresas abertas alemãs, inglesas e portuguesas no período 1999 a 2016. Empresários e executivos acreditavam que a chave para o sucesso no negócio estava associada aos seus ativos tangíveis e ao que estes eram capazes de produzir. Porém, mais recentemente percebeu-se que o valor de uma empresa não se restringia aos ativos tangíveis, mas também aos ativos que não possuíam forma física, tais como marcas, capital intelectual e patentes, entre outros ativos intangíveis. Não obstante o esforço do Internacional Accounting Standards Board – IASB por meio do IAS 38 - em atribuir valor aos ativos intangíveis, o sistema de registro baseado no conservadorismo e custo histórico não atende à demanda do mercado em valorizar a totalidade dos ativos intangíveis. A verificação do impacto dos intangíveis no valor de mercado da empresa é feita por meio de proxies de acordo com a metodologia proposta por Gu & Lev (2011), a taxa do Euribor e o Credit Default Swap como proxy de risco país e análise de sensibilidade para a ponderação do Ebitda e para premissas de crescimento econômico. A abordagem metodológica é uma pesquisa quantitativa por meio de testes com a utilização de análise de correlação e regressão com dados em painel com a utilização do software STATA-15 a fim de constatar o impacto dos ativos intangíveis no valor de mercado da empresa. A amostra é extraída da base de dados Capital IQ e todos os dados são de empresas de capital aberto, listadas na Alemanha, Inglaterra e Portugal no período de 1999 a 2016, com frequência anual. Os resultados sugerem que o comprehension value (CV) tem uma relação positiva e significante com o valor de mercado das empresas, e que o intangible capital (IC) e o intangibles-driven-earnings (IDE) são positivamente relacionados com os gastos de pesquisa e desenvolvimento (RD) e gastos de vendas, gerais e administrativos (SGA), variáveis financeiras para medir os intangíveis.
Relação entre literacia financeira e decisões empresariais de curto prazo: estudo com proprietários/gerentes de pequenos negócios do setor terciário da região Nordeste do Brasil
Silva, Ivanilda (2022-04-18)
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas (CCSA)
Os Pequenos Negócios Empresariais (composto por Microempresários Individuais e Micro e Pequenas Empresas) exercem um papel fundamental na economia nacional em virtude, principalmente, da grande empregabilidade e de geração de renda. Entretanto, estas empresas dificilmente superam a barreira dos 5 anos de vida, e boa parte desta dificuldade está relacionada à tomada de decisão financeira de curto prazo. Um levantamento feito na base de dados Web of Science possibilitou identificar que a literacia financeira está entre os três primeiros temas mais estudados quanto a influência nas decisões financeiras, e que o baixo nível de literacia financeira leva a tomada de decisões financeiras irracionais, tanto do ponto de vista pessoal, quanto do ponto de vista empresarial. Assim, com base nestas considerações, o objetivo deste estudo foi analisar a relação conjunta entre a literacia financeira pessoal, a literacia financeira empresarial e a tomada de decisões financeiras de curto prazo de proprietários/gerentes de Pequenos Negócios Empresariais do setor terciário da Região Nordeste do Brasil. Para testar o modelo e as relações entre as variáveis, foram utilizadas ferramentas estatísticas por via de análise fatorial exploratória, análise fatorial confirmatória e a Modelagem de Equações Estruturais. O instrumento de pesquisa, utilizado para mensurar os constructos, foi um questionário aplicado aos proprietários/gerentes de Pequenos Negócios Empresariais do setor terciário, composto por uma escala adaptada culturalmente (literacia financeira pessoal) e três escalas inéditas, desenvolvidas especificamente para este trabalho: uma escala para conhecimento financeiro empresarial e outra para comportamento financeiro empresarial, duas dimensões componentes da literacia financeira empresarial, e uma escala para decisões financeiras empresariais de curto prazo. A partir do teste de hipóteses, os resultados demonstraram que o nível de literacia financeira pessoal dos gestores de Pequenos Negócios Empresariais é elevado, mas não influencia a tomada de decisões financeiras empresariais de curto prazo. Por sua vez, o nível de literacia financeira empresarial é baixo, mas os testes estatísticos apresentaram evidências de que a literacia financeira empresarial influencia, significativamente, decisões financeiras empresariais de curto prazo, especialmente aquelas relacionadas a contas a receber e contas a pagar, concluindo que a literacia financeira empresarial é uma ferramenta importante de gestão para os proprietários/gerentes de pequenos negócios empresariais, uma vez que pode auxiliá-los a tomarem decisões financeiras de curto prazo mais eficientes do ponto de vista do fluxo de caixa, aspecto fundamental para a sobrevivência dos pequenos negócios em um ambiente empresarial dinâmico e competitivo.

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