A estrutura de capital das maiores empresas brasileiras: análise empírica usando Panel Data
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Dissertação
Date
2006-10-16
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Authors
Correa, Carlos Alberto
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Basso, Leonardo Fernando Cruz
Journal Title
Journal ISSN
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Nakamura, Wilson Toshiro
Douat, João Carlos
Douat, João Carlos
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Administração de Empresas
Abstract
As teorias que versam sobre a estrutura de capital das empresas, sugerem diversas variáveis que poderiam determinar as decisões de financiamento. Em geral, os principais estudos utilizam testes em cross-section ou em séries temporais como metodologia de análise. Este estudo buscou analisar alguns fatores que supostamente determinariam o nível de endividamento das maiores empresas brasileiras, à luz das duas principais teorias que versam sobre o assunto, a teoria de Pecking Order e a teoria de Trade-Off, testando a validade empírica dessas teorias na realidade nacional. O estudo é uma adaptação do artigo desenvolvido por Gaud et al., (2005) na Suíça, cujo trabalho serviu como base para escolha de algumas variáveis e dos testes econométricos realizados, e utiliza a metodologia de Panel Data. Além de testes estáticos, foram feitos testes dinâmicos, com o objetivo de analisar o processo de ajuste da estrutura de capital ao longo do tempo, em direção a um suposto nível-alvo ótimo, como sugerido em outros estudos que abordaram a natureza dinâmica das decisões sobre estrutura de capital. Os resultados demonstraram relação negativa entre o nível de endividamento das empresas, o grau de tangibilidade dos ativos e a rentabilidade, bem como relação positiva do endividamento com o risco. Demonstraram ainda que empresas de capital estrangeiro são mais endividadas que empresas nacionais. De um modo geral, os resultados sugerem que a teoria de Pecking Order é mais consistente do que a teoria de Trade-Off para explicar a estrutura de capital das maiores empresas brasileiras. A análise dinâmica demonstrou baixa velocidade do processo de ajuste da estrutura de capital em direção ao nívelalvo,
sugerindo a existência de elevados custos de transação e confirmando o comportamento de Pecking Order dos administradores.
Description
Keywords
estrutura de capital , teoria de Trade-Off , teoria de Pecking Order , Panel Data dinâmico , capital structure , Trade-Off theory , Pecking Order theory , dynamic Panel Data
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Citation
CORREA, Carlos Alberto. A estrutura de capital das maiores empresas brasileiras: análise empírica usando Panel Data. 2006. 146 f. Dissertação (Mestrado em Administração) - Universidade Presbiteriana Mackenzie, São Paulo, 2006.