Riscos de um investimento de Project Finance sob a ótica do financiador

Abstract

Nos últimos anos temos testemunhado um crescimento econômico no país através da ampliação de sua infraestrutura que abrange rodovias, ferrovias, portos, saneamento e energia. Por meio das concessões do governo grande parte dos projetos de infraestrutura passaram para o âmbito privado, cabendo as empresas privadas a construção, ampliação, manutenção e/ou operação de tais empreendimentos. Para viabilizá-los as empresas precisaram fazer investimentos de grande porte e para isso recorreram a financiamentos junto a bancos e fundos de investimentos. Tais financiamentos só foram viáveis por meio da modalidade Project Finance, uma engenharia financeira que permite dividir os riscos entre os patrocinadores de projetos de grande porte. Assim, o objetivo da pesquisa foi levantar os principais riscos de um financiamento na modalidade Project Finance em projetos de infraestrutura no Brasil, não somente aqueles já conhecidos e utilizados em modelos de análise, mas aqueles que vêm se apresentando além dos moldes. Para o desenvolvimento deste estudo foram realizadas entrevistas com executivos da Caixa, análise bibliográfica e questionário distribuído a analistas que atuam no mercado. Por meio dos resultados podemos inferir que os riscos vão muito além dos elencados na bibliografia existente. Não se pode tratar um Project Finance como uma linha de credito comercial com uma lista de premissas pré-estabelecidas onde uma vez que foram todas cumpridas garantem o sucesso do financiamento. Tais premissas são condições sem as quais um Project Finance não seria concedido, entretanto de maneira alguma esgotam seus riscos, e os profissionais de mercado devem desenvolver um senso critico mais apurado, devem olhar com mais cuidado as condições que se encontram atrás das premissas. Deste modo, acredita-se que o modelo de financiamento Project Finance, respeitando os riscos encontrados, possa ser utilizado de forma intensa por financiadores, de modo a continuar proporcionando condições de desenvolvimento à infraestrutura nacional.

In recent years we have witnessed an economic boom in the country through the expansion of its infrastructure covering roads, railways, ports, sanitation and energy. Through much of government concessions of infrastructure projects passed to the private sector, leaving private companies to construction, expansion, maintenance and / or operation of such enterprises. To make them feasible, companies had to make large investments and it resorted to financing from banks and investment funds. Such loans were only viable through the Project Finance modality, a financial engineering that divides risks among the sponsors of large projects. Thus, the research objective was to raise the main risks of financing the Project Finance modality in infrastructure projects in Brazil, not only those known and used in analysis models, but those that have been presented beyond the molds. To develop this study interviews were conducted with Caixa executives, literature review and questionnaire distributed to analysts who work in the market. Through the results we can infer that the risks go far beyond the existing listed in the bibliography. You can not treat a Project Finance as a commercial credit line with a list of pre-established premises where once were all fulfilled ensure the success of the financing. Such assumptions are conditions without which a Project Finance would not be granted, but by no means exhausted its risks, and market professionals should develop a critical sense more accurate, should look more carefully the conditions behind the premises. Thus, it is believed that the Project Finance funding model, respecting the risks found, can be used intensively for funders in order to continue providing development conditions to the national infrastructure.