Ensaios em finanças corporativas empíricas
Tipo
Tese
Data de publicação
2016-05-10
Periódico
Citações (Scopus)
Autores
Portal, Márcio Telles
Orientador
Basso, Leonardo Fernando Cruz
Título da Revista
ISSN da Revista
Título de Volume
Membros da banca
Nakamura, Wilson Toshiro
Kimura, Herbert
Jucá, Michele Nascimento
Kayo, Eduardo Kazuo
Kimura, Herbert
Jucá, Michele Nascimento
Kayo, Eduardo Kazuo
Programa
Administração de Empresas
Resumo
Esta tese estuda outcomes reais e financeiros de três questões importantes no contexto de mercados emergentes: regulação da discricionariedade sobre fundos internos, debt tax bias e estrutura de propriedade. Para tanto, esta tese está dividida em três ensaios. O primeiro verifica o efeito da regulação da discricionariedade sobre a política de dividendos no mercado de capitais chinês sobre eficiênca do investimento corporativo. Os resultados sugerem que a regulação implementada impacta positivamente a ineficiência do investimento e a propensão a subinvestir, sendo este efeito crescente com a o grau de restrição financeira e descrecente com o nível de folga financera, respectivamente. Os testes são robustos a diferentes especificações e testes de robustez. O Segundo ensaio analisa se o efeito do Allowance for Corporate Equity (ACE-type system) brasileiro reduz o viés tributário da dívida. Especificamente, investiga-se se o efeito tratamento contínuo dos juros sobre capital próprio afeta negativamente o nível de alavancagem financeira. Os resultados indicam que a política tributária implementada é similar a uma política de dividendos dedutíveis e não a um ACE. A implicação empírica é que o tratamento por juros sobre capital próprio aumenta o viés, produzindo um efeito rebote em relação ao que é esperado para essa política sobre o comportamento tomador de risco e estrutura de capital corporativa. Esse efeito rebote é homogêneo em firmas com diferentes status de restrição financeira. Há evidências de que acionistas influenciam a política de distribuição de caixa a acionistas, ajustando-a às suas próprias preferências tributárias. O terceiro ensaio investiga o efeito da empresa familiar sobre a performance corporativa e políticas financeiras (estrutura de capital, cash holding, e cash dividends). Usando uma amostra de firmas brasileiras, este estudo usa um treatment effect model para considerar os problemas de autoseleção e endogeneidade. Os resultados mostram que a firma familiar tem um efeito líquido negativo sobre a performance. O controle familiar tem um efeito sobre as políticas financeiras que indicam um comportamento de aversão ao risco para preservar o controle. Os resultados indicam mais comportamento tomador de risco em companhias de gestão familiar, sugerindo que tal comportamento de aversão ao risco é reduzido quando a família tem o controle e gestão da firma. Este é o primeiro estudo que considera o efeito do comportamento da empresa familiar por meio de múltiplas políticas financeira.
Descrição
Palavras-chave
dividendos , regulação , administração financeira , empresa familiar , estrutura de capital
Assuntos Scopus
Citação
PORTAL, Márcio Telles. Ensaios em finanças corporativas empíricas. 2016. [136 f.]. Tese (Administração de Empresas) - Universidade Presbiteriana Mackenzie, [São Paulo].