Falso positivo na performance dos fundos de investimento com gestão ativa no Brasil: mensurando sorte dos gestores nos alfas estimados
Abstract
This study investigates, for the period between 2002 and 2009, what is the impact of luck on the performance of stocks mutual funds managers with active management in Brazil to surpass its benchmark. To that purpose, we used a new method, the False Discovery Rate approach - FDR to empirically test those impact. To measure precisely luck and unluck, ig, the frequency of false positives (Type I errors) in the tails of the cross-section of the tdistribution associated with the alphas of funds in the sample, this new approach was applied to measure the skills of grouped shape managers of stock funds with active management in Brazil. The FDR approach offers a simple and objective method to estimate the proportion of skilled funds (with a positive alpha), alpha-zero funds, and unskilled funds (with a negative alpha) across the population. Applying the FDR technique, it was found as a result of research that the majority of funds were alpha-zero, then no truly skilled funds, and only a small proportion of truly skilled funds.
Summary
Esta pesquisa investiga, para o período entre 2002 e 2009, qual o impacto da sorte na performance dos gestores de fundos de investimentos em ações com gestão ativa no Brasil que superam o seu benchmark. Para tanto, foi usado um novo método, a abordagem False Discovery Rate - FDR para testar empiricamente esse impacto. Para mensurar precisamente sorte e azar, ou seja, a freqüência de falsos positivos (erros do tipo I) nas caudas do crosssection da distribuição t associadas aos alfas dos fundos da amostra, foi aplicada essa nova abordagem para mensurar de forma agrupada a habilidade dos gestores de fundos de ações com gestão ativa no Brasil. A abordagem FDR oferece um método simples e objetivo para estimar a proporção de fundos habilidosos (com um alfa positivo), fundos de alfa-zero, e fundos não habilidosos (com um alfa negativo) em toda a população. Aplicando-se a técnica FDR, encontrou-se como resultado da pesquisa que a maioria dos fundos foram alfa-zero, seguida pelos fundos verdadeiramente não habilidosos, e apenas uma pequena proporção de fundos verdadeiramente habilidosos.
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